Применение имущественного подхода для независимой оценки акций
Для тех, кто углубленно интересуется вопросами оценки рыночной стоимости акций предлагается статья «Применение имущественного подхода для независимой оценки акций».
Оценка акций всегда тесно связана с оценкой предприятия и его бизнеса, поскольку акции – это всего лишь формальное подтверждение права собственности на предприятие или его часть. У предприятия есть две основные части, которые формируют его стоимость – это имущественный комплекс и сам бизнес, как налаженный процесс получения прибыли. Соответственно, оценка акций предприятия объединяет в себе и оценку имущества, и оценку бизнеса предприятия. Однако, в разных экономических условиях и на разных стадиях жизни предприятия, вклад этих двух составляющих в общую величину рыночной стоимости акций может быть различным. Поэтому и приоритеты при выборе подходов для оценки акций тоже бывают разные.
Обычно, оценку акций предприятия проводят с помощью рыночного или доходного подхода. Рыночный подход предполагает, что среднестатистический покупатель акций в качестве ценовых ориентиров при покупке будет использовать цены акций аналогичных предприятий, которые имеются в данный момент на рынке. Поэтому, все рыночные методы оценки в качестве исходных данных используют котировки акций на организованном рынке ценных бумаг. Доходный подход, в отличие от рыночного, не рассматривает котировки акций на рынке, а вместо этого использует прогнозные величины доходов предприятия в прогнозный период, который обычно равен пяти годам. Соответственно, основной информацией для оценки здесь служат прогнозные данные о доходах и расходах предприятия в ближайшем будущем. Анализ особенностей и области применения указанных подходов выходит за рамки этой статьи, но желающим ознакомиться с этим вопросом более детально, можно рекомендать ознакомиться с информацией, опубликованной на сайте оценочной компании «Старт-Альянс», оказывающей услуги по независимой оценке акций.
Как видно, ни рыночный, ни доходный подход не учитывают напрямую стоимость имущества предприятия, которое на самом деле является мощным фактором, формирующим рыночную стоимость. Для этого существует третий оценочный подход – имущественный. Имущественный подход, как следует из названия, создан для определения рыночной стоимости акций, исходя из стоимости имущественного комплекса предприятия. Имущественный подход, в отличие от рыночного и доходного, достаточно редко применяется при оценке акций в обычных условиях. Основные случаи, в которых показаны оценка с помощью имущественного подхода – это оценка предприятий с большим количеством имущества, оценка холдингов, цель создания которых – концентрация имущества в одних руках, а неполучение прибыли, оценка предприятий в предбанкротном состоянии или в условиях резкого экономического кризиса.
Практическое применение имущественного подхода начинается с поочередной оценки всех типов имущества предприятия, включая и нематериальные активы. Заметим, что само имущество предприятия и его компоненты могут оцениваться любыми методами, не обязательно имущественными. Основной актив в любом имущественном комплексе – это недвижимость, с нее обычно начинается рассмотрение имущества предприятия. Недвижимость может внести существенный вклад в общую стоимость акций предприятия, поэтому ее оценку нужно проводить особенно тщательно. Категорически не рекомендуется использовать бухгалтерскую стоимость недвижимости в качестве рыночной – это может привести к серьезным искажением итогового результата. Вопрос определения рыночной стоимости недвижимого имущества – это целый большой раздел оценочной теории, поэтому подробное изложение его выходит за рамки данной статьи. В качестве более подробного источника информации по этой теме мы рекомендуем страницу «Услуги по независимой оценке недвижимости в Москве», где эти вопросы рассмотрены достаточно детально.
Аналогично недвижимости, оценивается по рыночной стоимости и остальное имущество предприятия – оборудование, запасы, готовая продукция, автотранспорт, спецтехника и интеллектуальная собственность, если таковая имеется в составе имущественного комплекса. Затем полученные величины суммируются, и из этой суммы вычитается величина обязательств предприятия. Заметим, что обязательства предприятия никак не корректируются, а берутся по балансовой величине. Полученная таким образом разность представляет собой стоимость 100%-го пакета акций предприятия. Если оценивается меньший пакет, то нужно еще внести соответствующие поправки. Конечно, изложенный выше алгоритм представляет собой лишь общий обзор применения имущественного подхода, практическое применение этого подхода требует анализа гораздо большего количества деталей. Тем, кто хочет глубже разобраться с данным вопросом, мы рекомендуем посетить сайт компании «Старт-Альянс», оказывающей услуги по независимой оценке имущества предприятий и являющейся одним из лидеров рынка оценочных услуг в г. Москве.